Tỷ lệ tiền mặt chính thức (OCR) được thiết lập để duy trì hạn chế

Ủy ban Chính sách tiền tệ hôm nay đã bỏ phiếu tăng Tỷ lệ tiền mặt chính thức (OCR) từ 5,25% lên 5,50%.

Ủy ban nhất trí mặt bằng lãi suất đang kìm hãm chi tiêu và gây áp lực lạm phát. OCR sẽ cần duy trì ở mức hạn chế trong tương lai gần, để đảm bảo rằng lạm phát giá tiêu dùng quay trở lại phạm vi mục tiêu hàng năm từ 1% đến 3%, đồng thời hỗ trợ tối đa việc làm bền vững. 

Tăng trưởng kinh tế toàn cầu vẫn yếu và áp lực lạm phát đang giảm bớt. Điều này diễn ra sau một giai đoạn thắt chặt chính sách tiền tệ đáng kể của các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Các hạn chế của chuỗi cung ứng quốc tế cũng đã giảm bớt sau một thời gian gián đoạn và chi phí vận chuyển đã giảm. Tăng trưởng toàn cầu yếu hơn đã dẫn đến giá xuất khẩu hàng hóa của New Zealand giảm.   

Tại New Zealand, lạm phát dự kiến ​​sẽ tiếp tục giảm từ mức cao nhất và cùng với đó là các thước đo về kỳ vọng lạm phát. Tuy nhiên, áp lực lạm phát cơ bản sẽ vẫn còn cho đến khi những hạn chế về năng lực giảm bớt hơn nữa. Mặc dù việc làm đang ở trên mức bền vững tối đa, nhưng hiện nay đã có những dấu hiệu cho thấy tình trạng thiếu lao động giảm bớt và vị trí tuyển dụng giảm.  

Tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng đã giảm bớt và hoạt động xây dựng khu dân cư đã giảm, trong khi giá nhà đã trở lại mức bền vững hơn. Nhìn chung, các doanh nghiệp đang báo cáo nhu cầu đối với hàng hóa và dịch vụ của họ chậm hơn và ý định đầu tư yếu. Các doanh nghiệp báo cáo rằng việc thiếu nhu cầu, thay vì thiếu lao động, hiện là trở ngại chính đối với hoạt động.

Đã có sự quay trở lại của dòng di cư thuần vào trong kể từ khi biên giới quốc tế mở cửa trở lại. Ủy ban kỳ vọng tốc độ nhập cư sẽ giảm trở lại mức xu hướng trước COVID-19 trong các quý tới. Mặc dù nhập cư đã giúp giảm bớt tình trạng thiếu lao động, nhưng tác động ròng của nó đối với chi tiêu chung là không chắc chắn. Sự phục hồi gần đây trong chi tiêu du lịch, bằng khoảng 3/4 mức xu hướng trước COVID-19, cũng đang hỗ trợ nhu cầu.  

Việc sửa chữa và xây dựng lại các khu vực quan trọng của Đảo Bắc — do các sự kiện thời tiết khắc nghiệt gần đây — sẽ hỗ trợ hoạt động kinh tế, đặc biệt là lĩnh vực xây dựng theo chiều ngang. Thời gian của khoản đầu tư chủ yếu của chính phủ này sẽ được trải rộng trong vài năm. Chi tiêu chính phủ rộng hơn được dự đoán sẽ giảm theo các điều khoản được điều chỉnh theo lạm phát và theo tỷ lệ so với GDP. Ủy ban tin tưởng rằng với lãi suất duy trì ở mức hạn chế trong một thời gian, lạm phát giá tiêu dùng sẽ quay trở lại trong phạm vi mục tiêu từ 1% đến 3% mỗi năm, đồng thời hỗ trợ tối đa việc làm bền vững.  

Biên bản tổng kết cuộc họp

Ủy ban đã thảo luận về những phát triển gần đây trong nền kinh tế New Zealand. Ủy ban đồng ý rằng các điều kiện tiền tệ đang hạn chế chi tiêu và giảm áp lực lạm phát. Tuy nhiên, lạm phát hiện nay vẫn ở mức cao và chi tiêu sẽ phải tiếp tục chậm lại để phù hợp hơn với khả năng cung ứng của nền kinh tế, để lạm phát giá tiêu dùng quay trở lại ngưỡng mục tiêu. Trong khi các chỉ số việc làm phản ánh áp lực công suất giảm bớt, chúng vẫn ở mức cao. 

Tăng trưởng kinh tế toàn cầu đã chậm lại dưới xu hướng đối với hầu hết các đối tác thương mại chính của chúng tôi. Ủy ban lưu ý rằng sự yếu kém này đã được phản ánh trong nhu cầu đối với hàng hóa xuất khẩu của chúng tôi chậm lại, như đã thấy ở giá sữa và thịt thấp hơn. Trong nhiều năm, COVID-19 và cuộc chiến ở Ukraine đã hạn chế sản xuất toàn cầu, làm gián đoạn chuỗi cung ứng và tăng chi phí vận chuyển. Những nút thắt nguồn cung toàn cầu này đã giảm bớt và giá hàng hóa – đặc biệt là giá dầu – vẫn ở dưới mức đỉnh vào đầu năm 2022. Nhìn chung, lạm phát chung đang tiếp tục giảm giữa các đối tác thương mại chính của chúng ta. Tuy nhiên, lạm phát cơ bản vẫn tăng ở hầu hết các nền kinh tế đối tác thương mại của chúng tôi. 

Các thành viên đã thảo luận về sự phát triển của thị trường tài chính toàn cầu. Căng thẳng ngân hàng gần đây ở Hoa Kỳ và Châu Âu đã được các cơ quan quản lý kiềm chế cho đến nay nhưng đã làm tăng thêm sự biến động của thị trường tài chính, điều kiện tín dụng chặt chẽ hơn và sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế toàn cầu. Tác động từ những sự kiện này đối với điều kiện tài chính trong nước cho đến nay vẫn còn hạn chế và hệ thống ngân hàng New Zealand vẫn hoạt động tốt. 

Ủy ban đã thảo luận về sự phát triển kinh tế trong nước. Hoạt động kinh tế ở New Zealand giảm 0,6% trong quý tháng 12 năm 2022. Sự co thắt này là bất ngờ. Đầu tư kinh doanh và dân cư và tổng chi tiêu của chính phủ giảm trong quý tháng 12 năm 2022, và chi tiêu trong nước vẫn không thay đổi. Triển vọng ngắn hạn cho hoạt động vẫn còn yếu. 

Ngoài ra, lạm phát CPI hàng năm thấp hơn so với giả định trong Tuyên bố tháng 2, giảm xuống 6,7% trong quý 3 năm 2023. Áp lực giá ngắn hạn từ các sự kiện thời tiết khắc nghiệt gần đây dường như ít hơn so với giả định ban đầu. Cả lạm phát hàng hóa phi thương mại và phi thương mại hàng năm đều thấp hơn dự kiến, trong đó lạm phát thương mại giảm chiếm tỷ trọng lớn hơn trong mức giảm chung của lạm phát. 

Các thành viên đã thảo luận về bằng chứng cho thấy nhu cầu đang chậm lại ở những khu vực của nền kinh tế nhạy cảm nhất với lãi suất cao hơn. Tác động hạn chế của lãi suất cao hơn có thể thấy rõ nhất trong chi tiêu và hoạt động kinh tế liên quan đến nhà ở. Đầu tư nhà ở đã bắt đầu giảm bớt và số lượng đồng ý giảm cho thấy nó sẽ tiếp tục chậm lại. Phản hồi từ ngành công nghiệp cho thấy quy trình hoạt động xây dựng trong tương lai bị khuất phục. Công việc xây dựng lại sau lũ lụt gần đây được cho là sẽ bù đắp một phần nhỏ cho sự suy giảm này. 

Các thành viên cũng thảo luận về tác động của việc tăng lãi suất đối với thị trường nhà đất và chi tiêu hộ gia đình. Giá nhà tiếp tục giảm, trong khi những người mua nhà lần đầu chiếm tỷ trọng lớn hơn trong các giao dịch mua nhà mới. Nhìn chung, chính sách tiền tệ hiện tại đang hỗ trợ điều tiết giá nhà ở mức bền vững hơn. Những tác động đến tài sản từ việc giảm giá nhà này đã góp phần làm chậm lại chi tiêu cho hàng hóa lâu bền kể từ đầu năm 2022. Ngoài ra, tốc độ tăng trưởng tín dụng cho các hộ gia đình đã giảm. 

Ủy ban đã thảo luận về bằng chứng cho thấy lãi suất tăng cao đang hạn chế hoạt động kinh doanh. Các doanh nghiệp đang báo cáo nhu cầu nói chung chậm lại, triển vọng đầu tư yếu hơn và tăng trưởng tín dụng doanh nghiệp đã giảm. Các doanh nghiệp cũng báo cáo rằng các đơn đặt hàng hiện là hạn chế chính đối với hoạt động – sau một thời gian nó là sự sẵn có của lao động. 

Ủy ban lưu ý rằng mặc dù tổng số du khách quốc tế vẫn ở dưới mức trước COVID-19, nhưng sự phục hồi kể từ khi biên giới được mở lại đã hỗ trợ tổng cầu.

Các thành viên đã thảo luận về sự gia tăng gần đây của dòng di cư thuần vào trong. Các dự đoán kết hợp một điểm khởi đầu mạnh mẽ hơn cho di cư thuần vào bên trong. Ủy ban đã thảo luận về ý nghĩa của điểm khởi đầu mạnh mẽ hơn đối với việc di cư này đối với nền kinh tế. Nhìn chung, nó cho thấy rằng chi tiêu và hoạt động đã bị giảm bớt, ngay cả trong một môi trường dân số tăng trưởng mạnh. Sự gia tăng tỷ lệ di cư thuần vào nước ngoài đang mang lại một số cứu trợ trong thị trường lao động rất eo hẹp, nhưng tác động ròng đối với nhu cầu – bao gồm cả nhà ở – là không chắc chắn, cũng như tác động đối với áp lực lạm phát. 

Các thành viên lưu ý rằng sự gia tăng di cư này được coi là tạm thời. Di cư được giả định là sẽ quay trở lại mức trung bình của dòng di cư được thấy trong những năm trước COVID và ổn định ở dòng di cư khoảng 36.000 người trong độ tuổi lao động mỗi năm. Mặc dù sự gia tăng gần đây có thể phần nào phản ánh nhu cầu di cư đến New Zealand đang bị dồn nén, nhưng các quy tắc nhập cư cũng đã được nới lỏng để giảm bớt tình trạng thiếu lao động trầm trọng trong một số lĩnh vực. Chính phủ gần đây đã tạm thời cho phép một số người di cư có thị thực làm việc đã sống ở New Zealand trong một thời gian nộp đơn xin thị thực hạng thường trú đặc biệt. Do những cư dân mới này đã tham gia vào nền kinh tế và thị trường nhà ở với tư cách là người thuê nhà, dự kiến ​​sự thay đổi này sẽ chỉ gây thêm áp lực khiêm tốn đối với nhu cầu nhà ở. 

Ủy ban đã thảo luận về tác động kinh tế có thể xảy ra của các sự kiện thời tiết khắc nghiệt gần đây. Cơ sở hạ tầng công cộng bị thiệt hại đáng kể. Công việc dọn dẹp, sửa chữa và xây dựng lại vẫn tiếp tục. Mặc dù các ước tính không chắc chắn, nhưng Ủy ban giả định rằng sự phục hồi từ những sự kiện này sẽ bổ sung khoảng 1,5% vào GDP trải đều trong một số năm. 

Các thành viên đã thảo luận về tác động của Ngân sách 2023. Chính sách tài khóa dự kiến ​​sẽ bổ sung vào nhu cầu trong năm tài chính 2023/24, sau đó làm giảm nhu cầu trong những năm tiếp theo. Nhìn chung, chính sách tài khóa sẽ bị thu hẹp theo yêu cầu trong thời gian dự báo. Điều này phản ánh rằng tiêu dùng của chính phủ, chiếm tỷ trọng lớn hơn trong chi tiêu của chính phủ, dự kiến ​​sẽ giảm so với GDP trong những năm tới. Đầu tư của chính phủ dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng, một phần là do công việc sửa chữa và xây dựng lại sau hậu quả của các sự kiện thời tiết. Chính sách tài khóa dự kiến ​​sẽ ít thắt chặt hơn so với Ủy ban đã giả định vào tháng Hai. 

Ủy ban cũng thảo luận về hoạt động của thị trường trái phiếu Chính phủ New Zealand. Điều này đặc biệt trong bối cảnh mở rộng chương trình phát hành trái phiếu của Kho bạc New Zealand và việc bán trái phiếu đang diễn ra trong danh mục Chương trình mua tài sản quy mô lớn. Nhìn chung, thị trường tiếp tục hoạt động phù hợp với các tiêu chuẩn lịch sử. Đáng chú ý là chênh lệch giữa lãi suất trái phiếu chính phủ và lãi suất hoán đổi được duy trì tương đối ổn định. 

Ủy ban đã thảo luận về thị trường lao động New Zealand. Việc làm ở trên mức bền vững tối đa. Tỷ lệ thất nghiệp là 3,4% trong quý 3 năm 2023, vẫn gần mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên, lạm phát tiền lương cùng công việc yếu hơn dự kiến. Phần lớn các biện pháp việc làm bền vững tối đa hiện đang chỉ ra áp lực năng lực thị trường lao động ít hơn so với tháng 3 năm ngoái. Các công ty đang báo cáo rằng lao động giờ đây ít bị hạn chế hơn đối với sản xuất. Ngoài ra, các biện pháp về tình trạng thiếu lao động có tay nghề và không có tay nghề đã giảm bớt. 

Các thành viên đã thảo luận về kỳ vọng lạm phát. Các thước đo về kỳ vọng lạm phát của các doanh nghiệp đã giảm bớt, trong khi kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình tăng cao hơn. Người ta lưu ý rằng ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy các hộ gia đình ở New Zealand đang đặt nặng vấn đề lạm phát trong quá khứ gần đây khi đặt kỳ vọng lạm phát của họ. Điều này có thể đã góp phần vào sự dai dẳng của áp lực lạm phát trong nước khi lạm phát gia tăng. 

Ủy ban đã thảo luận về bằng chứng cho thấy các điều kiện tiền tệ đang có tác động thu hẹp nền kinh tế. Các thành viên tin tưởng rằng lãi suất mà các công ty và hộ gia đình phải đối mặt đã hạn chế chi tiêu và đầu tư trong một thời gian. Điều này phản ánh sự gia tăng đáng kể trong Tỷ lệ tiền mặt chính thức (OCR) đã xảy ra kể từ cuối năm 2021. 

Sau đó, Ủy ban đã thảo luận liệu các điều kiện tiền tệ có đủ thắt chặt để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 1-3% trong một khung thời gian phù hợp hay không. Nhìn chung, lãi suất thế chấp hiện tại và lãi suất cho vay kinh doanh là hạn chế, hỗ trợ cho việc kiểm soát lạm phát hơn nữa. Việc bình thường hóa chi phí huy động vốn của ngân hàng, bao gồm cả việc tăng lãi suất tiền gửi có kỳ hạn bán lẻ, được cho là sẽ hỗ trợ việc duy trì lãi suất thế chấp hiện tại. Một số hộ gia đình sẽ hạn chế chi tiêu hơn nữa khi họ chuyển sang lãi suất thế chấp cố định cao hơn. Chi phí trả nợ cho các hộ gia đình đã tăng từ mức thấp trong lịch sử trong thời kỳ đại dịch và dự kiến ​​sẽ còn tăng cao hơn nữa. Ngoài ra, độ trễ thông thường của việc truyền tải chính sách tiền tệ có nghĩa là toàn bộ tác động của việc tăng OCR trong quá khứ sẽ vẫn mất một thời gian để xảy ra. 

Các thành viên đã thảo luận về những diễn biến kinh tế quan trọng mà họ cần chứng kiến ​​trong các quý tới để duy trì niềm tin rằng lãi suất cho vay xung quanh mức hiện tại vẫn đủ giảm. Ủy ban lưu ý rằng các dự báo kết hợp điều chỉnh lạm phát và kỳ vọng lạm phát, tăng trưởng chi tiêu hộ gia đình tiếp tục chậm lại và áp lực lạm phát toàn cầu tiếp tục điều tiết.

Các thành viên đã thảo luận về những rủi ro chính đối với triển vọng hoạt động và lạm phát. Quan điểm về triển vọng tác động lạm phát của di cư là khác nhau. Một số thành viên nhận thấy rủi ro rằng dòng di cư mạnh mẽ có thể tồn tại lâu hơn giả định trong các dự báo hiện tại và thúc đẩy chi tiêu và lạm phát. Các thành viên khác thấy rủi ro cân bằng hơn. Đặc biệt, vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy tỷ lệ di cư cao đang ảnh hưởng đến giá nhà và chi tiêu – và có lý do để tin rằng sức mạnh hiện tại phản ánh nhu cầu bị dồn nén và sẽ chỉ là tạm thời. Ngoài ra, di cư có thể làm giảm bớt tình trạng thiếu lao động. Gần đây cũng có một sự thay đổi trong thiết lập chính sách ở Úc nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho con đường trở thành công dân của những người New Zealand di cư.

Một số thành viên nhận thấy rủi ro ngược lại đối với hoạt động du lịch. New Zealand đã trải qua sự phục hồi mạnh mẽ về du lịch. Điều này xảy ra vào thời điểm mà lượng khách du lịch từ Trung Quốc đến vẫn còn yếu. Lượng khách du lịch từ Trung Quốc phục hồi sẽ bổ sung nhu cầu trong lĩnh vực vốn đã hạn chế về nguồn cung.

Ủy ban đã thảo luận về những rủi ro xung quanh triển vọng lạm phát kỳ vọng, đặc biệt là tác động của bằng chứng cho thấy các hộ gia đình ở New Zealand đang đặt nặng vấn đề lạm phát trong quá khứ gần đây khi đặt kỳ vọng lạm phát của họ. Một số thành viên lưu ý rằng điều này có thể có nghĩa là kỳ vọng lạm phát giảm nhanh hơn so với các chu kỳ trước đây, do lạm phát tiêu đề giảm. Những người khác lưu ý rằng hành vi này có thể không đối xứng về mặt tiêu cực và lạm phát cơ bản có thể trở nên khó khăn hơn so với giả định hiện tại. 

Các thành viên cũng thảo luận về những rủi ro xung quanh việc chuyển đổi OCR trong quá khứ sang hoạt động và lạm phát. Một số thành viên đã nhìn thấy nguy cơ truyền dẫn mạnh hơn dự kiến. Đáng chú ý nhất là một số lượng lớn các hộ gia đình vẫn đang phải đối mặt với khả năng chuyển sang các khoản thế chấp có lãi suất cố định cao hơn. Điều này có thể hạn chế chi tiêu nhiều hơn dự kiến ​​hiện tại. 

Ủy ban đã thảo luận về phản ứng đối với quyết định xem xét chính sách tiền tệ tháng Tư. Quan điểm của Ủy ban vào tháng 4 là áp lực lạm phát vẫn tăng cao, với rất ít rủi ro xảy ra do sự sụp đổ của các ngân hàng toàn cầu. Ngoài ra, Ủy ban cho rằng hoạt động xây dựng lại sau các sự kiện thời tiết gần đây sẽ đòi hỏi phải tăng đầu tư của chính phủ. Việc tăng OCR 50 điểm cơ bản được coi là cần thiết để hỗ trợ lãi suất bán lẻ, đặc biệt là do lãi suất bán buôn giảm đã xảy ra vào thời điểm đó. 

Ủy ban đã thảo luận về lập trường chính sách sẽ được xác nhận tại cuộc họp này và triển vọng của OCR. Ủy ban hài lòng với con đường phía trước dự kiến ​​cho OCR. Ủy ban đã thảo luận về sự phù hợp của việc giữ nguyên OCR ở mức 5,25% hoặc tăng lên 5,50%. Ủy ban đồng ý rằng không quyết định nào sẽ gây ra sự bất ổn không cần thiết về sản lượng, lãi suất hoặc tỷ giá hối đoái. 

Tăng OCR lên 5,50% phù hợp với các dự đoán. Điều này phản ánh quan điểm rằng mặc dù chính sách tiền tệ đang có tác dụng điều tiết nhu cầu tại thời điểm này, nhưng việc OCR tăng 25 điểm cơ bản sẽ làm tăng niềm tin rằng lạm phát sẽ giảm trở lại điểm giữa của dải mục tiêu. 

Trường hợp giữ OCR ở mức 5,25% với cùng các dự báo tương lai dựa trên sự thừa nhận rằng chính sách tiền tệ đang có tác động điều tiết đủ đối với nhu cầu và lạm phát, và chúng ta vẫn chưa thấy được tác động đầy đủ của việc thắt chặt quá khứ đối với nền kinh tế. Việc tạm dừng cũng sẽ cho phép có thêm thời gian để đánh giá tác động của việc thắt chặt đáng kể và thời điểm cần thiết của bất kỳ sự gia tăng nào nữa. 

Vào thứ Tư ngày 24 tháng 5, Ủy ban đã quyết định bỏ phiếu cho hai lựa chọn. Bằng đa số năm phiếu bầu trên hai phiếu, Ủy ban đã đồng ý tăng OCR thêm 25 điểm cơ bản từ 5,25% lên 5,50%. 

Ủy ban Chính sách tiền tệ đã đạt được sự đồng thuận rằng lãi suất sẽ cần duy trì ở mức hạn chế trong tương lai gần, để đảm bảo lạm phát giá tiêu dùng quay trở lại phạm vi mục tiêu từ 1 đến 3% đồng thời hỗ trợ tối đa việc làm bền vững. 

Nguồn: https://www.rbnz.govt.nz/